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商品材質:玉髓
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在這樣一個「政策市」的時代,只需白宮放出幾個信號,就可以讓美國幾大股指上周接連創下新高,美元也攀升至幾個月來最高水平。不僅如此,美元已經取得11月份以來最長連漲紀錄。更有甚者,隨著各項數據暗示聯儲會3月份可能按兵不動,國債殖利率的表現很給面子,讓投資者對「川普行情」可持續性的擔憂減少了一個。

並非只有美國市場自我感覺良好。全球其它國家的股市也受到感染,部分指數漲到一段時間以來的高點。甚至歐洲市場也上漲——儘管希臘債務危機死灰復燃、法國大選相關的政治風險在升溫。

美國總統川普有關「非凡」稅改計畫的承諾是上周行情的重要推手,但不是唯一一個因素。川普與到訪的日本首相安倍晉三的會談也備受關注,雙方相談甚歡,緩解了人們對美國保護主義和全球貿易戰風險的擔心。

但是,上周的股市表現不因被視為破位上漲,至少在目前,應看作是大選後股市更波動時期的一部分,或者正如我在之前彭博專欄文章中所說, 市場進入了「川普行情」的第三階段。實際上,股市上周的漲跌,包括盤中起伏,都與前一個階段(12月中至總統宣誓就職日的盤整期)相當窄幅的波動區間形成鮮明對比,而股市整體漲幅與「川普行情」第一階段(從11月9日川普發表獲勝演講到12月中旬)相比可謂小巫見大巫。

在當前的資產價格水平上,兩套彼此矛盾的政策對股市的影響大體處於平衡狀態。一套政策在理論上會帶來健康的通貨再膨脹,包括稅改、基建和去監管。另一套則會加大經濟滯脹風險,尤其是那種可能引發他國報復的貿易保護主義政策。因此,任何特定的政策變化都可能導致相當顯著的股價變動。而且,在總統宣誓就職之後,面對他的整個政策行動主義,要想讓交易員們保持耐心,如今是越來越難。

下一階段極有可能包括一次破位,而對於破位的時間和方向,這兩個要素跟政治因素密不可分。

鑒於政治的易變性,以及諸多的經濟議程和問題,很難預測這個階段會持續多久、會有多麼跌宕起伏。因為國內外各種因素的角力,現階段也很難預測後續破位的方向。

要想結束「川普行情」的第三階段、再度實現股票和其他風險資產的可持續上漲,促成長的政策宣示需要讓位於更加精細設計的政策組合,而且,需要在行政當局跟立法機構密切合作的基礎上,讓這些政策得到貫徹實施。此外,還需要全球其他地方完善政策,尤其是中國、歐洲和日本,避免後續的美元升值給企業業績帶來重大風險,也避免助長美國的保護主義勢力。相反,如果美國陷入保護主義,可能會助長停滯性通膨趨勢,給股市和其他風險資產帶來重大下行壓力。如果伴以歐洲的政治局勢(例如勒龐當選法國總統),讓歐元區的完整性和正常運轉變成問題,那這種下行壓力將會尤其大。

出現這種反差巨大的對比,或者借用貝萊德執行長Larry Fink的話,出現這種 「雙極」世界,並不在意料之外。這是與潛在結果的雙峰分布相關的一個更普遍現象的一部分,對於這種現象,我在之前的專欄文章中討論過,在我的拙著《The Only Game in Town》也詳細論述過:全球經濟和市場正在轉型,結束一個由三因素錨定的時期:第一,全球經濟成長,雖然增速太低且厚此薄彼,但相對穩定;第二,系統重要性中央銀行能夠且願意追求金融穩定;第三,瞬息萬變的國內外政治局勢沒有嚴重衝擊經濟政策和發展。

這種「新常態」世界正在逐步走到盡頭。因為再通膨與停滯性通膨力量的彼此較量,對於市場而言,這個過程將更加波動震盪,直到破位的出現。

(本文作者Mohamed El-Erian是Bloomberg View的專欄作家,現為安聯的首席經濟顧問、美國總統全球發展理事會主席,曾任Pimco執行長和聯席首席投資官。本專欄不代表彭博編輯部、彭博有限合伙企業及其所有者的觀點。)

下面附上一則新聞讓大家了解時事

禽流感疫情延燒,疾管署呼籲在疫情期間,應遵守「五要六不」原則,包括蛋要熟、要用肥皂洗手等,並且不接觸餵食禽鳥、不走私及購買來路不明禽鳥肉品,降低感染風險。

疾管署表示,中國大陸自去年十月入秋以來,共累計兩例人類H5N6流感病例,分別為湖南省及廣西壯族自治區,均於去年十一月發病,二○一四年起至今共十七例個案,其中十二人重症死亡,致死率近七成,且個案年齡分布於廿至四十九歲。

疾管署指出,全國衛生單位針對高病原性禽流感接觸者共追蹤三五三人,截至昨晚尚未有人出現症狀,均健康良好。

根據疾管署統計監測情形,台北市共監測十四人,監測至二月廿五日;宜蘭縣七十五人,監測至二月廿一日;桃園市卅一人,監測至二月廿五日;雲林縣六十二人,監測至二月廿七日;嘉義縣卅八人,監測至二月廿五日;台南市廿人,監測至二月廿三日;高雄市五十一人,監測至二月廿五日;花蓮縣六十二人,監測至二月廿四日。

防範禽流感疫情,疾管署呼籲應遵守「五要六不」原則,「五要」包括禽肉及蛋品要熟食、要以肥皂澈底洗手,若出現症狀,要戴口罩速就醫並告知職業及接觸史,與禽鳥長期接觸者要接種流感疫苗,要均衡飲食及適當運動。

「六不」則是不生食禽鳥蛋類或製品、不走私及購買來路不明禽鳥肉品、不接觸或餵食候鳥及禽鳥、不野放及隨意丟棄禽鳥、不將飼養禽鳥與其他禽畜混居、不去空氣不流通或人潮壅擠的場所。

民眾如有相關疑問,可至疾管署全球資訊網(),或撥打免費防疫專線一九二二(或○八○○-○○一九二二)洽詢。

【更多照片請點以下圖輯】



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